장기 국채 금리가 오르는 이유

장기 채권(장기 국채) 금리가 오르는 이유는 크게 미래 경기·물가(인플레이션)에 대한 기대가 변하거나, 장기 채권의 수급(공급·수요)과 위험 프리미엄이 커지기 때문이라고 볼 수 있다.[brunch.co]​

핵심 개념 한 줄 정리

• 장기금리 ≒ 앞으로의 단기금리 기대 평균 + 기간 프리미엄(불확실성·위험·유동성 등 추가 보상).[busan.go]​

1. 경기·인플레이션 기대 상승

• 경제가 좋아질 것이라는 전망이 커지면, 중앙은행이 당장 아니더라도 장기간 높은 정책금리를 유지하거나 추가 인상을 할 것이라는 기대가 생겨 장기금리가 올라간다.[blog.naver]​
• 앞으로 물가상승률(기대 인플레이션)이 높게 유지될 것 같으면, 채권의 실질수익률이 깎이므로 투자자는 더 높은 명목금리를 요구해 장기금리가 올라간다.[kcmi.re]​

2. 재정 확대·발행 증가로 인한 수급 요인

• 정부가 대규모 재정지출을 위해 중·장기 국채 발행을 크게 늘리면, 시장에 풀리는 장기채 공급이 많아져 가격이 떨어지고 금리가 상승한다.[brunch.co]​
• 동시에 연기금·은행 등 장기 투자자의 장기채 수요가 줄어들면(다른 자산으로 이동, 규제 변화 등) 수급 불균형이 심해져 장기금리 상승 압력이 커진다.[kcif.or]​[youtube]​

3. 불확실성·위험 프리미엄(기간 프리미엄) 확대

• 성장·인플레이션 경로가 불확실하거나 재정건전성 악화 우려가 커지면, 투자자는 장기간 돈을 묶어두는 대가로 더 높은 보상을 요구해 기간 프리미엄이 커지고 장기금리가 오른다.[kcmi.re]​
• 특히 스태그플레이션 우려, 재정위기 가능성, 지정학 리스크 등 “예측하기 힘든 변수”가 커질수록 장기채에 붙는 위험 프리미엄이 확대되는 경향이 있다.[youtube]​[kcif.or]​

4. 이자율 기간구조 이론 관점

• 기대이론: 장기금리는 향후 여러 해의 단기금리 기대치 평균으로, 시장이 “앞으로 금리 높게 유지”를 예상하면 장기금리가 상승한다.[blog.naver]​
• 유동성선호이론: 장기채는 가격 변동성과 유동성 위험이 커서, 기본적으로 단기채보다 추가금리(유동성 프리미엄)를 붙여야 하고, 이 프리미엄이 커질수록 장기금리가 많이 오른다.[kiri.or]​
• 실무에서는 이러한 이론적 구조 위에 경기·물가 전망, 재정부담, 수급, 규제·제도 변화 등이 동시에 작용해 장기금리가 결정된다고 이해하면 된다.[kcif.or]​

5. “기준금리 인하인데 장기금리 상승”도 가능한 이유

• 중앙은행이 기준금리를 인하해도, 시장이 “이번 인하는 일시적이고 중장기적으로는 다시 높아질 것” 또는 “재정 악화·인플레 재확산 위험이 크다”고 보면, 향후 단기금리 기대나 기간 프리미엄이 오히려 커져 장기금리가 상승할 수 있다.[magazine.hankyung]​
• 따라서 단기 정책금리 방향과 달리 장기금리가 따로 움직이는 것은, 시장의 중장기 기대와 위험 프리미엄이 바뀌었다는 신호로 이해하는 것이 일반적이다.[contents.premium.naver]​